中行课题组:区块链有潜力优化重塑资本市场全事务链条流程

作者:匿名 来源:贝博下载地址 发布时间:2020-08-26 11:07:30 点击:19次

摘要:近年来,本钱商场外部环境发生深入改变,微观经济增速放缓,传统金融安排与互联网公司竞赛加重,出资银职业全体展开面对瓶颈。在金融科技广泛使用的布景下,出资银行等本钱

近年来,本钱商场外部环境发生深入改变,微观经济增速放缓,传统金融安排与互联网公司竞赛加重,出资银职业全体展开面对瓶颈。在金融科技广泛使用的布景下,出资银行等本钱商场参加者有必要从头审视安排和职业的中心规划与架构,一致多环节和途径的服务,归纳运用各种新技能打造跨企业途径

。区块链作为互联网之后最具颠覆性的立异技能调集,有潜力优化重塑本钱商场全事务链条流程,在本钱商场途径化转型进程中扮演底层技能人物,助力打造新式数字经济。转型布景1.本钱商场途径化转型方向

我国本钱商场30年来变革展开成果巨大,多层次商场体系开始构成,服务实体经济的才能不断进步。但当时本钱商场仍存在短板,变革展开的使命依然艰巨。

一是

没有树立完善的企业信誉点评和监测体系,信息发表的实在性、精确性、完好性有待进步,特别是诈骗发行、内情买卖等违法行为给商场和出资者造成了丢失。

二是

从本钱商场定价机制来看,根据充沛的信息发表和商场博弈构成公允价格的商场化机制没有构成。

三是

证券发行等投职事务链条较长,不同参加方信息涣散,体系化程度和运转功率有进一步进步空间。

途径化转型能够作为深化金融供应侧结构性变革的重要途径。有别于在现有流程中针对单个环节引进新技能进行优化,途径化转型侧重于从更微观视点重塑本钱商场安排体系,为客户供应全方位、多元化的金融服务。“途径”在此有三层含义,一是信息途径,实在、精确、完好地记载出现企业信誉信息;二是产品途径,包含有机整合的金融产品及其背面的资源调集;三是同享途径,高效匹配供需两边的资金和需求,并衍生出其他产品和服务。

本钱商场途径化转型具有明显优势。它愈加速捷地把客户对接到出资银行的一揽子产品和服务上,拓宽潜在的供需两边;能够聚集沉积企业和金融安排的信誉信息,有助于培养完善的信誉监测点评体系;能够协同本钱商场事务链条的上下游及其他中介安排,构成相互相关的生态圈,然后为本钱商场安排树立运营场景的闭环。

2.区块链赋能本钱商场转型

本钱商场途径化转型离不开金融科技的支撑,区块链的特征和优势,使其最适协作为本钱商场途径的底层架构和根底设施,并由此带来商业形式的改变。从区块链的技能特征来看,其价值体现在以下方面。一是链上信息可溯源,信息链条明晰完好,强化信赖,满意了金融业最实质的要求。二是分权共治,有利于独立的本钱商场参加者展开跨安排协作。三是数据在多方间实时可信同享,省去了传递和对账的流程,使得买卖和结算一起发生成为可能。四是智能合约可修改,买卖规矩只需能够经过代码方法出现就能够自动履行,然后为进步商场买卖的自动化程度发明了条件。

因而,区块链适协作为本钱商场途径化转型的底层技能根底,体系性处理本钱商场的痛点,适用于本钱商场不同事务场景,包含付出结算、保管、证券发行与买卖等事务范畴;收益惠及各类本钱商场参加方,包含银行、根底设施安排、客户等;一起能够优化本钱商场各流程环节,有助于进步功率、缩短时滞、下降危险、削减本钱等。

转型思路

在区块链等金融科技的助力下,本钱商场可转型为愈加高效的途径化体系。经过该途径,能够对资金需求方(主要指企业部分)和供应方(主要指各类金融出资安排)进行穿透式剖析点评,为两边供应危险可控、途径疏通、供求匹配的金融产品,构成信息、资金、资源互通互联的一体化商场。未来,根据区块链的本钱商场途径将出现新的客户辨认体系、投融资需求剖析体系、金融根底设施体系和投职事务产品体系,如图1所示。

1.根据区块链的客户征信与合规点评

KYC(Know your customer,了解你的客户)和AML(Anti-money laundering,反洗钱)是金融安排重要的客户征信及法令合规流程,因为“信息孤岛”问题杰出、监管趋严、流程繁琐等原因,相关本钱不断添加。

运用区块链技能,将客户信息与买卖记载上链存储同享,一是能够保证相关信息从收集到每次改变可追溯、可验证;二是相关信息在区块链上即时更新,便利银行及时发现异常状况;三是相关信息自动化加密同享,削减银行在客户审阅上的重复性劳作。新KYC程序可使客户办理和实时更新个人信息并授权给多个银行进行查阅,然后削减各家金融安排进行重复性的KYC进程。

2.根据链上信息的投融资需求剖析

区块链技能保证了上链信息的不行篡改、安全牢靠、完好通明,以链上海量信息为根底,结合大数据剖析、人工智能等新式技能,途径能够对资金供需两边的需求进行高效剖析。

关于资金需求方而言,其日常运营进程中发生的一切重要信息流、事务流、资金流都能够推送到区块链上存储,这些信息经过必定的客户点评体系,如信誉评级、模型剖析、数据盯梢等,构成详细的股、债、贷融资需求。关于资金供应方而言,其资金来源、前史买卖、安排材料等根底信息均可上链,途径根据这些数据对资金供应方的危险偏好、产品要求、出资战略等客户特征作出判别,从而精准供应满意客户出资需求的产品规划、要素剖析、组合挑选等。

3.高度集成的新式金融根底设施

以付出、保管、清算为代表的中间事务,是投职事务必需的根底性功用。当时本钱商场根底设施已为商场买卖供应了相对牢靠的运营环境,但仍存在必定束缚,包含体系层级杂乱、对账繁琐、难以有用整合、全体功率有待进步等。

区块链技能被认为是新一代金融根底设施的技能雏形。在区块链形式下证券保管、结算、付出等体系将高度集成融为一体,简化事务流程、缩短买卖时刻、下降买卖危险。在区块链技能支撑下,本来关闭的中心证券存管体系,变成敞开的同享式账本;根据区块链技能的中心证券存管安排本身具有证券结算功用,中心对手方的担保交收、危险办理功用、证券买卖体系的订单匹配功用均可编码为智能合约自动履行;付出体系可与中心证券存管体系独立,也可融为一体完结链上清算。全球证券买卖所在此范畴现已展开了广泛探究,例如,2018年3月,香港买卖所与Digital Asset公司协作树立区块链结算体系,完结T 0结算。

4.多元化的出资银行产品

多元化产品供应是本钱商场途径化转型的重要抓手,也是途径链接资金供需两边的桥梁,更是出资银行完结盈利形式立异和赢利进步的终究手法。依托区块链新式金融根底设施,途径有潜力承载多元化的投职事务,可包含五类典型场景。

债券发行。传统债券发行链条较长,手艺操作环节多,信息涣散,商场化和自动化水平有待进步。区块链形式下,信息在多方间及时可信同享,经过智能合约进行定价分配,链上完结债券结算,有利于进步发行功率,增进商场化和通明化程度。据不彻底统计,现在境外已有至少13支根据区块链的债券完结发行,特别是2018年以来世界银行、澳联邦银行等安排分别在该范畴展开探究,测验根据区块链上完结债券发行办理的全生命周期流程。

股票发行。企业传统IPO门槛较高,流程繁琐,本钱昂扬。区块链途径形式下,STO(Security Token Offering,证券通证发行)应运而生,实质是区块链上界说的加密字符串,能够作为链上流通的权益证明,对应区块链外的财物或权力。STO是以公司股权、债务、知识产权、信任比例或黄金珠宝等实在财物为依托,并将其转为链上数字财物进行证券发行,被誉为“IPO2.0”“智能合约化IPO”“区块链年代的IPO”,据估计相关商场规划可达数万亿美元。现在STO已得到美国、加拿大证券监管安排的认可,纳斯达克买卖所也方案推出STO买卖途径。

财物证券化。传统事务形式下,财物证券化(ABS)难以穿透底层财物掌握危险,信息不对称问题杰出;各参加方之间体系对接、资金清算和对账问题繁复,数据流通功率不高。区块链途径形式下,能够完结底层财物从放款、到存续期还款、逾期以及买卖等全流程数据的实时上链,有助于缓解存续期信息不对称危险,下降投后办理本钱。我国在“区块链 财物证券化”方面展开较快,据不彻底统计,到2018年末,我国使用区块链技能的ABS产品算计12只,发行规划算计已有217.25亿元。

股权融资。传统形式下,企业股权融资需求很多的纸张作业和手艺处理,相关股权买卖依靠电子表格进行记载,自动化程度、通明度和可审计性较差。纳斯达克于2015年推出的首个根据区块链技能的私募股权途径Linq,使股权融资远离手艺作业和电子表格,进步了相关事务的通明度和可审计性。一是创业公司和出资者能够随时检查公司估值、股票期权占比等数据;二是经过智能合约界说财物、创立项目、卖出股份,相关买卖信息得以明晰、不行篡改地记载;三是凭借人工智能和大数据剖析技能能够完结创业公司和出资人的自动匹配,下降搜索本钱,扩展潜在商场规划。

证券假贷。传统的证券假贷和回购对抵押品类别束缚较多,证券搬运和清算耗时较长,限制了本钱商场流动性水平的进步。未来在区块链上,“通证化”证券搬运和清算过程更少、速度更快、本钱更低,且记载明晰可查。例如,2018年3月,荷兰世界集团联合瑞士信贷,在R3区块链途径上完结了2500万欧元的债券假贷买卖;2018年5月,特拉维夫证券买卖所与埃森哲等协作构建区块链证券假贷途径。

远景展望

助力本钱商场应对展开瓶颈。有利于本钱商场安排跳出同质化竞赛的“红海”,完结差异化展开。树立数字化生态圈,经过分布式账本打破安排壁垒,扩展事务半径。树立跨企业的同享服务中心和途径,有用进步各功能部分的运营功率,下降运营本钱。缓解银行本钱束缚,经过途径更有功率的处理资金需求,下降本钱占用,进步本钱回报率。增强本钱商场安排与客户之间的黏性,便利对客户进行穿透式剖析,进步银行的危险办理水平。

从头定位本钱商场安排的功能。重塑本钱商场参加主体职责,更侧重于供应途径服务,真实完结买者卖者职责自傲。本钱商场产品的发行出资从线下向线上搬运,供应掩盖全产品链的服务,事实上构成“互联网直接融资商场”,有别于传统的商业银行直接融资商场和经过本钱商场的直接融资商场,是投融资“脱媒”的初步。客户不再被迫承受产品和服务,而是自动定制和构成需求,供需两边进行充沛的商场博弈,完结更高功率的资源配置。

刻画数字经济新形状。跟着区块链技能的遍及,

未来一切什物财物、金融财物和无形财物都能够在区块链上完结“通证化”,使曩昔无法切割、流动性差的财物在链上高效流通买卖,中小安排甚至个人能够愈加速捷地获取融资支撑。这是最广含义的财物证券化,将引发本钱商场甚至整个金融商场竞赛格式的深入改变,刻画新式数字经济形状。相关主张

从全体上看,区块链在本钱商场范畴的使用现在仍处在展开初期,相关使用仍会集在部分流程优化的“点”的层面,有待向跨安排、跨范畴、跨职业的“线”“面”使用转型。从技能本身展开而言,还面对买卖功能有待进步、规范规矩没有一致、监管方针逐步完善等应战。主张各类参加主体共同努力,携手推动本钱商场途径化转型。

监管部分采纳敞开情绪,加速相关准则建造。对区块链在本钱商场范畴的运用应持敞开情绪,凭借“监管沙盒”等机制促进途径建造。赶快拟定区块链金融监管、数字财物商场监管、数字钱银监管等数字金融准则,加强世界监管和谐。充沛利用包含区块链技能在内的监管科技加强监管才能建造,进步监管效能,逐步树立起与金融科技展开水平相习惯的监管体系。

商场安排积极展开协作,组成使用联盟。本钱商场参加主体应逐步改变传统的以本身为中心的事务形式和思想方法,相等参加到愈加自动高效的协作中。从头考虑本身安排架构,规划新的作业流程,习惯新式多安排协作形式。职业主管部分或职业协会应聚集典型场景,打造一批有职业影响力和事务规划的联盟链使用处理方案,构成演示效应。

金融根底设施安排自动拥抱改变,共建职业生态。在区块链形式下,原有金融根底设施安排依然将扮演重要人物:一是智能合约办理者,审计、检测和同意智能合约使用;二是体系安全办理者,保证体系操作的一致性和连续性;三是体系性危险的最终处置者,剖析应对商场非正常状况等。主张金融根底设施安排联合同业安排共建新一代根底设施,承载各类数字金融财物,营建敞开容纳的职业生态。

技能部分加强底层技能研讨,打破技能瓶颈。当时区块链底层技能没有彻底老练,规划化牢靠使用的技能瓶颈依然有待打破。主张本钱商场及科技企业技能部分强化根底研讨,结合本身技能根底与展开定位,深入研讨区块链使用及底层技能,推动区块链底层途径的继续优化,不断完结区块链中心技能打破,进步原始立异才能。

(作者为我国银行司库区块链研讨课题组,课题组成员:刘信群 郑志荣 王绪硕。原题为《我国金融|区块链赋能本钱商场途径化转型》)

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